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金融: 月份社会融资总量创新高 荐4股

发布时间:2019-10-09 18:12:42

金融: 月份社会融资总量创新高 荐4股 201 -04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

月份社会融资总量达到创纪录的2.55万亿,这样1季度的社会融资总量总计达到6.16万亿,较去年同期的 .85万亿上升60%。预计4月份受监管层规范理财资金投资运作的影响,社会融资总量应有所下降。我们保持全年17.4万亿的预测不变,并认为如果未来有必要,不排除管理层规范银行自有资金投资非标准化债权的可能。尽管A股和H股上市银行的估值较高峰值下降了14-16%,我们仍然维持对行业谨慎的看法,认为还有下跌的空间,维持中立的评级。

1. 月份社会融资总量达到2.55万亿,较去年同期的1.86万亿和上月1.07万亿均有明显的增加,略超出我们的预期。仔细分析,信托贷款同比和环比分别增长了 ,61 亿和2,749亿,52%和18%的增长来自这个项目。

值得注意的是,对信托发行数据的统计表明 月份信托融资规模呈现下降趋势,根据万得数据, 月 7家信托公司共成立181只固定收益信托产品,其中纳入统计的127只信托产品总融资规模只有215.8亿元,同比2012年减少56.46%。我们估计在信托渠道规模下降的同时,借道证券业资产管理计划的信托贷款大大增加。展望未来,预计受新规影响,信托贷款的规模增长速度可能有所降低,但长期的发展趋势要看新规的执行力度以及是否对银行自有资金的投资进行限制。我们目前维持全年社会融资总量达到17.4万亿的规模的预测不变。

2. 月份新增人民币贷款1.07万亿,基本符合市场和我们的预期。这样1季度贷款达到2.76万亿,较去年的2.46万亿有所增加。若按照1季度占全年贷款 0%的比重预测,则理论上1 年全年贷款可能达到9.2万亿。

尽管我们认为未来贷款需求,特别是个人贷款需求会下降,但我们仍将1 年贷款预测由原来的8.5万亿上调到8.9万亿,这主要是考虑到信托贷款等表外信贷下降后,表内贷款可能有所增加。从结构看,票据融资和居民短期贷款占比较上月有明显提高,我们认为前者可能体现了企业仍以短期流动资金需求为主的融资需求结构,后者则可能是房产新政后,个人通过抵押贷款等短期消费贷款来获取购房贷款。

. 月份新增人民币存款达到4.2 万亿,理财产品回流是一个重要的原因。

此外,我们估计货币供给增加也是一个原因。

4.估计 月份贷款的收益率由于票据等低收益产品占比有所提高而有所下降,而同业资产的占比上升也拉低了整个资产的收益率。存款成本继续在高位徘徊,估计整体净息差在 月份仍略有下降。

5. 月份的数据增加了我们对未来货币紧缩的担忧,尽管CPI的数字舒缓了紧缩的迫切性,但考虑到中长期物价走势、地产价格控制以及金融稳定的需要,社会融资总量的下降是一个必然的趋势。随着流动性的收紧,银行股未来仍可能有下跌空间。

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